云资管从“超级联系人”到“超级增值人” 香港给全球资本装上“中国引擎”

2025年上半年，香港资本市场交出了一份令人瞩目的成绩单：港交所以1067亿港元募资额重登全球IPO榜首，恒生指数累计涨幅达20%，资产管理规模逼近4万亿美元。这一系列亮眼数据背后，究竟蕴含着怎样的新发展逻辑？第一财经【懂行】节目组深入香港一线调研，对话30多位监管及市场权威人士，多维解读香港资本市场的新动能。

港交所为科技企业铺就上市快车道

港交所的上市制度改革成为激活市场的第一把钥匙。从“同股不同权”架构吸引小米、美团、阿里巴巴等科技龙头，到2018年推出18A章节允许未盈利生物科技公司上市，再到2023年新增18C章节扩展至特专科技领域，香港的上市制度持续扩容升级。

2025年推出的“科企专线”更允许企业以保密形式提交申请，为创新企业提供了更大空间。香港立法会议员黄英豪指出：“很多创科企业的发明非到最后一刻不想披露，因为有些创新的科技还没有完全转化，这一机制体现了对知识产权的保护。”

港交所通过制度创新筑巢引凤，吸引优质科技企业纷纷上市。9月5日，港交所CEO陈翊庭在“2025香港交易所未来科技峰会”发表演讲称：新股市场的强劲势头仍在持续，目前正在处理的上市申请超过200家企业，其中接近一半来自科技企业。截至8月底，港交所正处理24家18A生物科技公司上市申请，另有12家18C特专科技公司寻求上市，行业包括视觉智能、元宇宙与数字内容平台、智能驾驶、机器人等多个前沿领域。

新经济推动香港资本市场产业升级

新消费、创新药、人工智能三大板块构筑港股新经济支柱。Wind数据显示，截至2025年8月15日，老铺黄金股价年内涨超197%，泡泡玛特涨超198%，创新药50ETF上涨108%，恒生人工智能主题指数涨幅达36%。中信证券全球股票资本市场联席负责人李航称：“这些亮眼数据背后，反映的是国际资本对港股新经济板块的高度认可。我们观察到，长线资金尤其青睐具备强大现金流和卓越管理团队的创新企业，不仅看好其盈利韧性，更看重它们对行业未来的引领能力。”首信资本集团合伙人杨雅萱指出：科技与消费双引擎正重塑香港经济韧性。这些公司的到来使香港从金融业主导逐渐向其他行业均衡发展，经济体更具抗风险能力。

资本与产业深度协同

在产业活力持续迸发的同时，香港特区政府也通过精准政策积极引导产融结合。2022 年 10 月，设立全资拥有的香港投资管理有限公司。港投公司初始管理资金规模约620亿港元，旨在以资本力量推动策略性产业发展。港投公司行政总裁陈家齐表示：公司重点投资硬科技、生命科技及新能源绿色科技三大赛道，尤其看重人工智能，正进行全产业链布局，并撬动了国际资本积极跟投。

众宸证券通过对接中东资源，助力游戏企业获得中东资本投资，成功实现资本跃升；优必选、第四范式等科技企业则高效利用港股再融资工具，快速获取关键资金，加速人工智能及人形机器人等前沿技术的研发与落地。

香港财富管理迈入“超级增值人”时代

香港证监会最新数据显示，截至2024年底，香港资产及财富管理业务管理资产总值达35.1万亿港元，净资金流入7050亿港元，资金增量同比大幅上涨81%，彰显香港财富管理市场强劲发展势头。

家族办公室与强积金体系共同构建了香港财富管理的双层生态架构。据香港投资推广署统计，2025年前五个月已协助50间家族办公室在港设立或扩展业务，较去年同期上升19%，另有约150间家族办公室正筹备在港开展业务。

南下资金持续成为重要的增量来源，香港金融发展局行政总监区景麟称，2025年5月，南向交易每日成交额是1000亿港元以上。这些“北水”资金通过多元渠道配置于港股、债券及各类理财产品，进一步强化了香港市场与内地经济的深度联动。与此同时，跨境理财通参与规模持续扩大，大湾区投资者数量已超15.4万人，跨境交易量突破1100亿元大关。

星展香港董事总经理兼香港区零售银行业务及财富管理总监Ajay Mathur表示：“通过香港市场进行资产配置，本质上是在投资中国经济。互联互通机制实现了内地与香港市场的深度对接，正在显著提升资源配置效率。”

香港正在从“超级联系人”向“超级增值人”转型升级，通过制度创新、市场开放和产品多元化的三重维度，为全球资本打造兼具中国机遇和国际标准的财富管理平台，持续巩固其作为全球领先财富管理中心的地位。

数字金融抢占Web3.0发展先机

香港在数字金融领域积极布局。2025年6月发布的《香港数字资产发展政策宣言2.0》，明确提出将香港打造成数字资产领域的全球创新中心。

香港资深大律师、香港证监会前主席梁定邦指出：香港正通过健全的法律法规和监管沙盒机制，确保金融创新在风险可控的前提下稳步推进。

香港“超级联系人”角色升级

中信证券全球股票资本市场联席负责人李航观察到，国际资本正重新审视香港市场的价值：地缘政治变化促使欧美长线资金开始回流港股，尤其当DeepSeek等优质企业涌现后，境外投资者意识到这里汇聚了中国最具活力的新经济公司。香港既提供美元挂钩的货币稳定性，又通过港股通吸纳内地资金，这种双重优势使其成为连接中国内地与全球资本不可替代的枢纽。

香港的“超级联系人”功能正在深化，约77%有意出海的内地企业希望在香港获得金融和专业服务支持。东亚银行帮助大唐集团完成印尼电厂1.4亿美元再融资项目，展现了香港在跨境银团贷款中的专业能力。此外，健全的供应链体系、法律、保险、人才等各种服务资源，使得香港有能力做好内地企业出海的超级跳板。

香港金融发展局行政总监区景麟表示：“香港正在从帮助内地企业海外集资，向打造亚太区‘一带一路’集资中心升级。”目前，全球前100家银行中73家在港设点，前10大保险公司中7家在港开展业务。

2025年6月，香港财政司司长陈茂波出席中国银行2025年人民币国际化论坛时表示，香港是全球最大的离岸人民币业务枢纽，处理约全球80%的离岸人民币支付款额，是全球最大的离岸人民币资金池，拥有最活跃的人民币外汇和债券市场。

香港正在一步步升级“超级联系人”定位。香港中文大学(深圳)公共政策学院副院长、香港国际金融学会主席肖耿指出：“香港是中国最需要的外循环平台，是可控的、开放的。”

香港国际金融中心地位进阶之路

调研发现，香港资本市场已形成多维度协同发展的新生态：以制度创新为引擎，推动产业升级与科技转型；以财富管理为平台，实现全球资产高效配置；以数字金融为突破，抢占Web3发展先机；最终通过国际枢纽功能，实现内外市场双向联通。在“一国两制”框架下，香港正走向“由治及兴”的新阶段，在全球金融新格局中重塑定位。

更多调研内容见五集视频专题片《东方之珠再启航解码香港资本市场新机遇》：https://m.yicai.com/topic/102699362。

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